?　　中國人民銀行27日下午宣布，自28日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本，同時有針對性地對金融機(jī)構(gòu)實施定向降準(zhǔn)。

　　央行決定，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至4.85%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2%；其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。央行同時宣布，為進(jìn)一步支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對“三農(nóng)”貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點；對“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、外資銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點；降低財務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率3個百分點，進(jìn)一步鼓勵其發(fā)揮好提高企業(yè)資金運用效率的作用。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次定向降準(zhǔn)并結(jié)合下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，重點是要進(jìn)一步增強(qiáng)貨幣政策優(yōu)化結(jié)構(gòu)的重要功能，推動經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展，同時繼續(xù)發(fā)揮基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，促進(jìn)降低社會融資成本。

　　政策問答 降低社會融資成本

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人就定向降準(zhǔn)并結(jié)合下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率答記者問

　　問：此次定向降準(zhǔn)并結(jié)合下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的背景是什么？

　　答：今年以來，人民銀行繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，完善差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機(jī)制，對部分金融機(jī)構(gòu)實施定向降準(zhǔn)，加強(qiáng)信貸政策的結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，鼓勵金融機(jī)構(gòu)更多地將信貸資源配置到“三農(nóng)”、小微企業(yè)等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。同時，綜合運用利率、存款準(zhǔn)備金等多種工具組合，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)市場利率適當(dāng)下行，降低社會融資成本。總體看，隨著各項政策效果的逐步顯現(xiàn)，貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，銀行體系流動性保持充裕，社會融資結(jié)構(gòu)有所改善，各類市場利率均有所下行，企業(yè)融資成本高問題得到有效緩解。

　　在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”背景下，我國經(jīng)濟(jì)正處在新舊產(chǎn)業(yè)和發(fā)展動能轉(zhuǎn)換的接續(xù)關(guān)鍵期，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生和防風(fēng)險的任務(wù)還十分艱巨，需要繼續(xù)靈活運用貨幣政策工具，通過結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，并著力降低社會融資成本。同時，我國物價水平仍在低位運行，實際利率高于歷史平均水平，也為運用存款準(zhǔn)備金和利率工具提供了有利條件。鑒此，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，人民銀行決定再次定向下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，同時結(jié)合下調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款及存款基準(zhǔn)利率，以更好地平衡好總量穩(wěn)定與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)系，促進(jìn)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)并降低社會融資成本。

　　問：此次定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率措施的具體內(nèi)容是什么？

　　答：此次定向下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率的主要內(nèi)容：一是對2015年初考核中“三農(nóng)”貸款達(dá)到2014年6月定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。此前，已對“三農(nóng)”貸款達(dá)標(biāo)的上述機(jī)構(gòu)定向降準(zhǔn)0.5個百分點，并累計對小微企業(yè)貸款達(dá)標(biāo)的上述機(jī)構(gòu)定向降準(zhǔn)1個百分點。

　　二是對2015年初考核中“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到2014年6月定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、外資銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。此前，已對“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)標(biāo)的上述機(jī)構(gòu)定向降準(zhǔn)0.5個百分點。這樣，國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和外資銀行，只要在2015年初考核中符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到2014年6月定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)，均可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低1個百分點的存款準(zhǔn)備金率。

　　三是降低財務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率3個百分點，增強(qiáng)大型企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金融通功能，提高資金周轉(zhuǎn)效率，紓解國有企業(yè)資金和成本壓力，支持實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　問：此次為何沒有在定向降準(zhǔn)的同時普降準(zhǔn)備金率？

　　答：4月末存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個百分點后，銀行體系備付金水平一度達(dá)到歷史高位，預(yù)計6月末銀行體系超額備付金水平仍將保持在3萬億元左右。同時，貨幣市場隔夜利率最低時降至接近1%的歷史低位。近期受新股發(fā)行凍結(jié)巨量資金影響，銀行間市場利率與最低點相比有所上升，但仍處于較低水平。銀行體系流動性總體上較為充裕，并不需要普遍降低存款準(zhǔn)備金率來提供流動性。

　　中國人民銀行一直以來積極運用貨幣政策工具大力支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，特別是鼓勵和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更多地將新增或者盤活的信貸資源配置到“三農(nóng)”、小微企業(yè)等領(lǐng)域。本屆政府一貫重視定向調(diào)控，著力提高宏觀調(diào)控的針對性和有效性。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，2015年要繼續(xù)實施定向調(diào)控、結(jié)構(gòu)性調(diào)控。此次定向降準(zhǔn)的目的正是為了增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持“三農(nóng)”、小微企業(yè)發(fā)展的能力，強(qiáng)化正向激勵作用，支持國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，有利于金融支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新。

　　問：此次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率對于促進(jìn)降低社會融資成本有何積極意義？

　　答：2014年以來，為發(fā)揮好基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，推動社會融資成本下行，支持實體經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，人民銀行先后三次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率。其中，一年期貸款基準(zhǔn)利率累計下調(diào)0.9個百分點至5.10%，一年期存款基準(zhǔn)利率累計下調(diào)0.75個百分點至2.25%。在基準(zhǔn)利率連續(xù)下調(diào)的引導(dǎo)下，2015年5月份，金融機(jī)構(gòu)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為6.16%，較去年同期下降0.91個百分點，創(chuàng)2011年以來的最低水平。同時，金融機(jī)構(gòu)存款定價更趨理性，存款利率總體有所下行，分層有序、差異化競爭的定價格局基本形成。隨著各項政策措施效果的逐步顯現(xiàn)，貨幣市場利率和債券市場利率也有明顯下行，社會融資成本整體有所降低。

　　從近幾次降息的效果看，貸款利率雖已全面市場化，但央行公布的貸款基準(zhǔn)利率仍然具有較強(qiáng)的導(dǎo)向和信號作用，進(jìn)一步下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率可望繼續(xù)引導(dǎo)實際貸款利率下行。加之同步下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，也有利于降低金融機(jī)構(gòu)的籌資成本，帶動各類市場利率和企業(yè)融資成本進(jìn)一步下行，鞏固前期宏觀調(diào)控的政策效果。

　　問：下一步人民銀行在貨幣政策調(diào)控方面還有哪些考慮？

　　答：此次定向降準(zhǔn)并結(jié)合下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，重點是要進(jìn)一步增強(qiáng)貨幣政策優(yōu)化結(jié)構(gòu)的重要功能，推動經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展，同時繼續(xù)發(fā)揮基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，促進(jìn)降低社會融資成本。下一步，我們將繼續(xù)按照黨中央、國務(wù)院的戰(zhàn)略部署，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)和宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活的總體思路，更加主動地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，注意把握好宏觀政策的力度和節(jié)奏。繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，加強(qiáng)和改善宏觀審慎管理，優(yōu)化政策組合，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。同時，進(jìn)一步完善調(diào)控模式，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，提高金融資源配置效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)科學(xué)發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。

　　專家解讀 雙管齊下促進(jìn)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)

　　中國人民銀行27日宣布，從28日起降息并定向降準(zhǔn)。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此舉是為了促進(jìn)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)并降低社會融資成本。

　　總量性政策與結(jié)構(gòu)性政策并舉

　　為應(yīng)對復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢，作為宏觀調(diào)控兩大政策之一的貨幣政策，自2014年以來頻頻出手，降息、全面降準(zhǔn)＋定向降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)輪番上陣，但這次調(diào)整與以往不同。

　　“人民銀行改變了以往交替運用數(shù)量型工具（存款準(zhǔn)備金率）和價格型工具（基準(zhǔn)利率）的操作方式，數(shù)量型工具與價格型工具同步運用，體現(xiàn)了對宏觀經(jīng)濟(jì)運行和金融穩(wěn)定的充分權(quán)衡。”央行研究局局長陸磊說。

　　在中國經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力之時，穩(wěn)增長是當(dāng)務(wù)之急；而結(jié)構(gòu)問題是中國經(jīng)濟(jì)心腹大患，調(diào)結(jié)構(gòu)不能松懈。降息＋定向降準(zhǔn)，實際上是總量性政策與結(jié)構(gòu)性政策并舉。

　　陸磊解釋說，存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)意味著總量性宏觀調(diào)控，而定向降準(zhǔn)則專門面向為“三農(nóng)”和小微企業(yè)提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，針對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，致力于結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

　　“貨幣政策打破了過去的常規(guī)操作模式，雙管齊下方式創(chuàng)新，力度較大，傳遞出鮮明的信號。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛認(rèn)為，這次貨幣政策操作是對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)金融形勢的積極應(yīng)對，既有針對性地解決突出問題，又不采取強(qiáng)刺激和大放水的辦法。

　　降低融資成本支持實體經(jīng)濟(jì)

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，央行公布的貸款基準(zhǔn)利率仍然具有較強(qiáng)的導(dǎo)向和信號作用，進(jìn)一步下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率可望繼續(xù)引導(dǎo)實際貸款利率下行。當(dāng)前物價水平持續(xù)走低，為降息提供了空間。5月CPI同比上漲1.2%，特別是PPI同比下降4.6%處于歷史低位。中國銀行國際金融研究所副所長宗良表示，PPI為負(fù)值，企業(yè)實際融資成本不降反升，特別是“三農(nóng)”和小微企業(yè)融資難融資貴問題仍然比較突出，央行舉措意在降低融資成本，支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　值得注意的是，央行此次沒有采取全面降準(zhǔn)的辦法。對此，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人解釋說，銀行體系流動性總體上較為充裕，并不需要普遍降低存款準(zhǔn)備金率來提供流動性。

　　為下半年運行謀篇布局

　　年中時刻，貨幣政策雙管齊下，顯然是為下半年謀篇布局。“下半年是宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵性歷史時期。”陸磊指出，貨幣政策應(yīng)對上半年經(jīng)濟(jì)波動和金融體系流動性變化作出預(yù)調(diào)和微調(diào)是必要的，為下半年經(jīng)濟(jì)金融在合理區(qū)間運行奠定了流動性基礎(chǔ)。

　　值得注意的是，中國經(jīng)濟(jì)在5月份出現(xiàn)了一些企穩(wěn)的積極跡象，亟待宏觀政策的支持鞏固。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析指出，5月全國房地產(chǎn)投資環(huán)比回升、房地產(chǎn)成交活躍、工業(yè)和制造業(yè)增速平穩(wěn)改善，這些都是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的端倪。但這種趨勢整體不牢固，仍存在不確定性，降息和定向降準(zhǔn)可以促使這種好勢頭更加穩(wěn)固。“中國經(jīng)濟(jì)增長動力仍然偏弱，需要貨幣政策釋放一定流動性予以支持，更重要的是，市場信心需要進(jìn)一步增強(qiáng)，預(yù)期需要進(jìn)一步改善，這樣才能為下半年為經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融穩(wěn)健奠定基礎(chǔ)。”中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長王軍指出。

　　曾剛認(rèn)為，金融市場歷來年中流動性偏緊，貨幣政策及時調(diào)整，有利于下半年金融運行的穩(wěn)健。對下一步貨幣政策走向，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，加強(qiáng)和改善宏觀審慎管理，優(yōu)化政策組合，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

　　一年半八出“組合拳”

　　27日，央行宣布降息并向部分金融機(jī)構(gòu)定向降準(zhǔn)，這是央行近年來首次使用“降息＋定向降準(zhǔn)”組合。作為宏觀調(diào)控兩大主要政策之一，貨幣政策通過靈活手段及時有效地對貨幣供給和利率進(jìn)行調(diào)節(jié)，對穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)等至關(guān)重要。2014年至今僅一年半時間里，央行八次出手，打出多種“長短組合拳”。

　　——一次“降息＋定向降準(zhǔn)”

　　2015年6月27日宣布，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期存、貸款基準(zhǔn)利率各0.25個百分點，同時對“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款占比達(dá)標(biāo)銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，降低財務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率3個百分點等。

　　——三次“降息”

　　2014年11月21日宣布，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率0.4個百分點和一年期存款基準(zhǔn)利率0.25個百分點，同時將存款利率浮動區(qū)間上限擴(kuò)大為1.2倍。這是兩年多來央行首次降息，且使用了不對稱降息。

　　2015年2月28日宣布，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期存、貸款基準(zhǔn)利率各0.25個百分點，同時將存款利率浮動區(qū)間上限擴(kuò)大至1.3倍。

　　2015年5月10日宣布，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期存、貸款基準(zhǔn)利率各0.25個百分點，將存款利率浮動區(qū)間上限擴(kuò)大到1.5倍。

　　——兩次“全面降準(zhǔn)＋定向降準(zhǔn)”

　　2015年2月4日宣布，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，對小微企業(yè)貸款占比達(dá)標(biāo)銀行額外再降0.5個百分點，對農(nóng)發(fā)行額外降4個百分點。這是時隔近三年來央行首次啟動全面降準(zhǔn)，也是近些年來首次“全面和定向降準(zhǔn)”相結(jié)合。

　　2015年4月19日宣布，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點等。

　　——兩次“定向降準(zhǔn)”

　　2014年4月22日宣布，下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率2個百分點，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

　　2014年6月9日宣布，對“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)標(biāo)商業(yè)銀行、財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

　　本版文圖均據(jù)新華社