?　　上海證券交易所、深圳證券交易所11月１３日宣布，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，對(duì)融資融券交易實(shí)施細(xì)則進(jìn)行修改，將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例由５０％提高至１００％。此調(diào)整將自２０１５年１１月２３日起實(shí)施。證監(jiān)會(huì)表示，提高融資保證金比例，降低新開(kāi)倉(cāng)合約杠桿水平，有利于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。

　　融資保證金將提高

　　融資保證金比例決定了客戶融資買入交易的杠桿率。根據(jù)通知，為進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)長(zhǎng)期平穩(wěn)發(fā)展，投資者融資買入證券時(shí)，融資保證金比例不得低于100% 。融資保證金比例是指投資者融資買入時(shí)交付的保證金與融資交易金額的比例，計(jì)算公式為：融資保證金比例=保證金/(融資買入證券數(shù)量×買入價(jià)格)×100%。新辦法自11月23日起實(shí)施。

　　例如，當(dāng)融資保證金比例為50% 時(shí)，客戶用100萬(wàn)元的保證金最多可以向證券公司融資200萬(wàn)元買入證券，該筆融資交易的杠桿率為2倍。而當(dāng)融資保證金比例提高至100% 時(shí)，客戶用100萬(wàn)元的保證金最多只能向證券公司融資100萬(wàn)元買入證券，此時(shí)融資交易的杠桿率為1倍。

　　針對(duì)滬深交易所提高融資買入保證金比例一事，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人張曉軍13日表示，近期股票市場(chǎng)回暖，融資交易額快速上升，截至本月10日市場(chǎng)融資余額1.14萬(wàn)億元，與9月30日最低值相比增長(zhǎng)26%；融資融券交易量10月日均達(dá)到1020億元，環(huán)比增速明顯；11月以來(lái)日均融資額1375億元，環(huán)比增長(zhǎng)35% ，11月9日兩融交易額占市場(chǎng)日均成交的比重達(dá)到14.2%。

　　張曉軍表示，提高融資保證金比例，降低新開(kāi)倉(cāng)合約杠桿水平，有利于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。細(xì)節(jié)方面，各個(gè)公司在符合監(jiān)管要求下，可以根據(jù)公司自身的情況和客戶情況進(jìn)行調(diào)整。本次融資保證金最低比例提高到100% ，只是針對(duì)新增的融資交易，對(duì)于存量的融資合約，投資者不需要追加保證金或者平倉(cāng)，合約到期后也可以按照合同規(guī)定進(jìn)行展期。

　　券商已出手平衡兩融

　　記者在采訪中了解到，兩融余額的接連回升已引起券商注意，多家券商近期相繼對(duì)兩融業(yè)務(wù)的規(guī)定做出了不同程度調(diào)整，比如按照平安證券的最新公告，自11日起，平安證券兩融業(yè)務(wù)警戒線將調(diào)整為150% ，平倉(cāng)線調(diào)整為130%，此外，平安證券還新設(shè)緊急平倉(cāng)線為115%。在調(diào)整之前，警戒線和平倉(cāng)線分別為160%、140% 。

　　廣發(fā)證券也公布兩融業(yè)務(wù)調(diào)整方案，擬恢復(fù)部分標(biāo)的證券及可充抵保證金證券資格，其中興蓉環(huán)境被恢復(fù)融資融券標(biāo)的證券資格，啟源裝備、華中數(shù)控等公司被恢復(fù)擔(dān)保證券資格。中信證券已率先從11月2日大規(guī)模上調(diào)了逾700只兩融標(biāo)的折算率，從原來(lái)的0.5上調(diào)至0.7。11月4日，中信證券又上調(diào)了40只中小創(chuàng)和36只滬市兩融標(biāo)的股折算率，上調(diào)后的擔(dān)保折算率分別在0.2至0.4之間。興業(yè)證券也大規(guī)模調(diào)整了兩融標(biāo)的股折算率，已從5日開(kāi)始全面執(zhí)行。

　　除此之外，證券公司還分級(jí)設(shè)限兩融持倉(cāng)集中度，比如說(shuō)自有資產(chǎn)是負(fù)債的0.8倍以下，購(gòu)買某股票不能超過(guò)總資產(chǎn)的40% 等。

　　業(yè)內(nèi)分析人士表示，就目前A股市場(chǎng)而言，兩融余額占到流通市值約3% ，兩融交易量占市場(chǎng)總交易量約15%，已步入警戒區(qū)，適當(dāng)調(diào)整十分必要。成熟市場(chǎng)兩項(xiàng)比例分別不超過(guò)3%和20%。

　　李大霄：慢牛不變

　　招商證券非銀行業(yè)分析師洪錦屏表示，融資保證金比例提高至100% 之后，考慮持有股票還需要打折才能沖抵保證金，實(shí)際的杠桿上限為1.7倍。招商證券表示，這一調(diào)整對(duì)兩融客戶來(lái)說(shuō)影響巨大，硬生生砍掉一倍杠桿，假設(shè)融資標(biāo)的漲幅20%,極致杠桿下（按藍(lán)籌70% 的折算率）可獲得接近50% 的收益，如果按100% 的保證金比率收益率變成34%。

　　招商證券分析，從場(chǎng)外清配資到場(chǎng)內(nèi)降杠桿，監(jiān)管層正在試圖通過(guò)降低私人部門杠桿率來(lái)平抑市場(chǎng)的波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)慢牛。對(duì)于券商而言，兩融業(yè)務(wù)的需求增長(zhǎng)在邊際上可能放緩，因?yàn)槌杀驹谏撸A(yù)計(jì)未來(lái)兩融業(yè)務(wù)的平均杠桿率可能從1.7倍下降至1 .5倍以下。但招商證券同時(shí)表示，對(duì)證券行業(yè)看法不變—— 券商股在快速拉升后估值依然處于合理區(qū)間，向下調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)不大，樂(lè)觀預(yù)期下還有20% 的上漲空間，大幅調(diào)整的話可以買入。

　　英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄稱，提高融資保證金比例是合理的，利于風(fēng)險(xiǎn)管理，利于投資者保護(hù)，該措施不會(huì)改變從嬰兒底以來(lái)的慢牛格局。

　　記者 周曉荷

　　 （來(lái)源：半島網(wǎng)-半島都市報(bào)） [編輯: 王泯蘇]